AI风口也带不动科大讯飞，科大讯飞正在资本市场遭遇AI”冰火两重天“。

作为国内智能语音和人工智能的代表公司，科大讯飞的业绩似乎未随AI风口一飞冲天：不仅营收增长未及预期，负债率也持续攀升、负债首次破200亿元。

2023年的AI大模型浪潮之下，资本市场曾对科大讯飞的大模型寄以厚望，科大讯飞市值一度攀升至1700亿元。

2023年报及2024一季报的“成绩单“之下，市场正在用脚投票。截止5月30日A股收盘，科大讯飞报收41.99元/股，对应市值972.2亿元；对比市值高点1700亿元，其市值已经跌去42.8%。

据科大讯飞2023年报：2023年，科大讯飞营收196.50亿元，同比增长4.41%，收入增长未达预期。

同期，净利6.57亿元，同比增长17.12%；但去年的扣非净利润大幅下降至1.18亿元，同比下降71.74%，主营业务盈利能力疲软。

拆解科大讯飞2023年的营收构成：教育产品和服务业务营收55.64亿元，同比减少5.7%；开放平台营收39.38亿元，同比增长41.67%；运营商相关业务营收20.96亿元，同比下降0.05%。细分业务的营收数据，与此前预期有一定差距。

更为严峻的是科大讯飞的负债问题：截止2023年末，科大讯飞总负债200.99亿元，升至近五年同期新高；相较于2019年末的83.66亿元，涨幅高达140%。

2021年2月，科大讯飞董事长刘庆峰发表《用系统性创新迎接人工智能大未来》主题演讲，曾立下科大讯飞 “十亿用户，千亿收入，万亿生态”的目标。

“这些任务，我们希望在未来5年之内，‘十四五’期间实现它。”从2023年营收来看，刘庆峰的“千亿营收梦”或已经成空谈。

在AI布局上，科大讯飞依托“平台+赛道”战略，围绕五大行业领域打造了包含智慧教育、智慧医疗、智慧城市、智慧汽车、智慧金融、运营商、平台及消费者业务在内的七大核心业务。

AI爆发前夜的2022年，科大讯飞的智慧教育、智慧城市、运营商业务、开放平台及消费者业务，当期营收占比分别为34.11%、23.62%、11.14%、24.66%。

据2023年报，科大讯飞的智慧教育、智慧城市、运营商业务、开放平台及消费者业务，当期营收占比分别为29.77%、20.02%、10.67%、31.47%。

尽管在2024年第一季度，科大讯飞营收36.46亿元、同比增长26.27%，但净利润依然大幅下降418.99%；当期亏损3.00亿元。

刘庆峰解释称，2024年一季度的亏损是多方面原因造成的，除了本就规模相对较大的研发费用，2024年科大讯飞在市场投入上也增加了不少。“去年是星火大模型元年，而今年是星火燎原，市场投入势必要增加。”

截至2023年，科大讯飞的研发费用为34.81亿，同比增长11.89%，当期营收占比17.71%。据科大讯飞年报披露，其将在自主可控平台上加大认知大模型研发投入。这也是其在2023年扣非净利润预计同比大幅下降的主要原因。

AI大模型投入本身就是一场“豪赌”，想要在AI赛道超越竞争对手，只有不断“加注“投入；可以预见，科大讯飞的AI大模型投入暂时看不到尽头。

“站在风口，猪都能飞起来”。

即使AI风口猛吹， 科大讯飞的AI大模型“豪赌“仍有太多不确定性；能否借助AI大模型突破AI亏损魔咒，已经成为科大讯飞亟需解决的困局。

AI行业既是风口，也在加剧内卷。即使是下注AI未来，资本市场也偏向于更有盈利希望的故事。